雖然投資者和策略分析師都認(rèn)為2021年將是復(fù)蘇之年，但對新興市場來說，一些風(fēng)險因素不會立刻消失。

　　雖然有人樂觀地認(rèn)為，科學(xué)界快速研發(fā)出疫苗、各國央行慷慨解囊將使經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，但有一些問題很可能會繼續(xù)影響發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，而這些新興經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)值可達(dá)30萬億美元，約占全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的34%。

　　1.疫苗研發(fā)

　　盡管世界經(jīng)濟(jì)受到疫情的拖累，但人們越來越樂觀地認(rèn)為，多種潛在的疫苗將有助于控制疫情。然而，匯豐等銀行警告說，不要抱有過高期待，因為新興市場的疫苗供應(yīng)和分銷可能落后于發(fā)達(dá)市場。富裕國家已獲得了充足的供應(yīng)量，可以滿足自身需求，而許多發(fā)展中國家只能依賴那些承諾提供廉價疫苗的跨國企業(yè)。運(yùn)輸、分銷和管理等后勤工作需要先進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施和醫(yī)療專業(yè)知識，而這些條件并不是所有國家都具備的。

　　2.政策變化

　　新興市場的央行今年跟隨發(fā)達(dá)市場將利率降至歷史低點，并采取了2008年金融危機(jī)以來最寬松的政策。然而，專家表示，隨著疫苗投入使用和通脹風(fēng)險上升，政策制定者將面臨扭轉(zhuǎn)政策方向的壓力，而這個問題在2021年將變得越來越突出。

　　3.債務(wù)成山

　　新興市場史無前例的刺激措施將債務(wù)水平推至歷史高位。例如，巴西為抵御新冠病毒的影響，花費了8%的GDP。到2021年，關(guān)鍵問題將集中在這些國家要如何支付一切費用。目前已經(jīng)出現(xiàn)了令人擔(dān)憂的跡象。穆迪公司預(yù)測，2020年土耳其的債務(wù)與GDP之比將超過40%，而去年為32.5%。南非剛剛因債務(wù)負(fù)擔(dān)惡化而被下調(diào)評級，哥倫比亞不斷增長的赤字也使其投資級評級面臨遭下調(diào)的風(fēng)險。專家指出，公共債務(wù)增加或?qū)⒎怕澜?jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。

　　4.外部壓力

　　由于喬·拜登在美國總統(tǒng)大選中獲勝，新興市場資產(chǎn)的價值得到了加強(qiáng)，但人們越來越擔(dān)心，拜登執(zhí)政從長遠(yuǎn)看對許多發(fā)展中國家可能不那么有利。俄羅斯、土耳其、沙特都在為未來可能遭遇的困難做準(zhǔn)備。歐亞集團(tuán)稱，美國新總統(tǒng)可能會尋求在2021年上半年放松對伊朗的制裁，以換取該國凍結(jié)核活動；而美國針對沙特、以色列和埃及等國的措辭將變得更加嚴(yán)厲。

　　5.政治局勢

　　2020年，一些國家動蕩加劇，這一趨勢仍是未來一年的主要風(fēng)險。馬來亞銀行金英研究部的數(shù)據(jù)顯示，泰國的示威活動可能影響由消費主導(dǎo)的復(fù)蘇前景。在鄰國馬來西亞，總理穆希丁·亞辛以微弱優(yōu)勢通過考驗，正面臨越來越大的政治壓力。在歐洲，波蘭一直被有關(guān)墮胎法的抗議活動所困擾。而在拉美地區(qū)，智利將開始修改憲法的進(jìn)程，而秘魯政府也在爆發(fā)抗議浪潮后努力實現(xiàn)穩(wěn)定。

　　6.拉美調(diào)整

　　2020年拉美各國的債務(wù)問題都出現(xiàn)了不同程度的加劇。阿根廷和厄瓜多爾與債權(quán)方達(dá)成了協(xié)議，但欣喜之情并沒有持續(xù)多久。由于政府提振經(jīng)濟(jì)的能力受到質(zhì)疑，阿根廷債券價格下跌。明年與國際貨幣基金組織（IMF）的談判仍將是焦點。

　　7.非洲財政

　　2020年隨著贊比亞爆發(fā)債務(wù)危機(jī)，新興市場中的一個不起眼角落引發(fā)了關(guān)注，因為此次危機(jī)提醒投資者：這個世界上最貧窮的大陸正面臨金融壓力。贊比亞自2012年起大量借貸，在債權(quán)方拒絕其暫停支付利息的請求之后，贊比亞成為第一個在疫情期間違約的非洲國家。贊比亞政府正在與IMF談判，并承諾恢復(fù)預(yù)算的可信度。世界銀行認(rèn)為，許多低收入經(jīng)濟(jì)體和新興市場都面臨相同的風(fēng)險。

　　8.責(zé)任投資

　　ESG是責(zé)任投資中的專有名詞，是“環(huán)境、社會和公司治理”這三個詞英文首字母的縮寫。責(zé)任投資今年進(jìn)入主流，預(yù)計2021年其發(fā)展將進(jìn)一步加速。發(fā)展中國家政府和企業(yè)今年出售了數(shù)量空前的所謂責(zé)任債券，其收益將用于滿足全人類的需求。與低碳能源和非化石燃料有關(guān)的資產(chǎn)明年或?qū)⒚摲f而出。